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汽车及汽车零部件行业:乘联会1月数据点评,1月乘用车行业负增长与春节假期有关

发布时间:2017-02-10    研究机构:广发证券

核心观点:

受春节因素及政策透支影响,1月乘用车市场负增长 乘联会发布1月份乘用车市场数据,17年1月份我国狭义乘用车零售数为207.5万辆,同比下降9.3%;1月份狭义乘用车批发数为217.0万辆,同比下降0.8%。1月份批发增速好于零售增速,与10年一季度情况较为类似。

1月份乘用车零售数、批发数均出现下滑,主要受春节因素及16年年底购置税优惠政策退出前的抢购透支影响。今年春节提前至1月28日,相比16年1月份减少5天销售期;去年下半年市场对购置税续期的预期不够充分,年底抢购也透支了今年年初销量。考虑到1月份按天数折算造成的约15%的月销量损失,我们认为春节因素将给二月份带来显著正面影响,类似于购置税政策减半优惠延续的2010年,我们估计17年一季度整体的批发数增速并不悲观,维持对狭义乘用车行业全年5-10%批发增速的判断。

数据有效性:零售数总体上可靠性较高,但春节期间或有背离 乘联会零售数据是乘联会根据企业上报数据统计的主观数据,而新车的保险数据则属于第三方的客观数据,新车零售后往往第一时间会上交强险,我们将乘联会零售数与保险数进行比对,以探究其数据有效性。对比结果显示:1、乘联会零售数增速与保险数增速在大部分月份较为接近,数据总体可靠;2、春节期间数据有异常扰动,比如16年2月零售数-0.8%的负增速明显高于-22.5%的保险数增速,而3月份零售数10.4%的同比增速又显著低于23.5%的保险数增速,我们认为这或与主机厂上报乘联会销量时存在熨平销量波动的倾向有关。

投资建议

当前经济环境下政府经济维稳的思路未变,汽车行业政策基调大概率友好,我们依然看好汽车股17年的表现,尤其是一些估值较低的蓝筹股及估值合理的真成长股。17年的波动或许更大,投资者更应重视预期差,对高估值股应相对谨慎。我们推荐华域汽车、中国重汽、威孚高科、上汽集团、江淮汽车、长城汽车、长安汽车等行业蓝筹,对于中小市值的成长股而言,我们推荐万里扬、富奥股份(000030)、富临精工、云内动力、京威股份。

风险提示

宏观经济不及预期;汽车行业景气度下降;汽车政策不及预期。

申请时请注明股票名称