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富奥股份年报及1季报点评:业绩有较大提升空间,购买参股公司股权加强资源整合

发布时间:2015-04-29    研究机构:广发证券

事件:公司14年净利润同比增长15.8%,15年1季度同比增长6.0%

公司发布14年年报,14年实现营业收入50.1亿元,同比下降4.2%;实现归母净利润6.26亿元,同比增长15.4%;实现全面摊薄后EPS0.48元。

15年1季度实现营业收入11.7亿元,同比下降5.9%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长6.0%;实现全面摊薄后EPS0.12元。

公司业绩仍有较大提升空间

14年公司13家主要参控股企业合计实现营业收入312.7亿元,同比增长10.7%,合计实现净利润13.6亿元,同比增长15.1%,净利润率为4.3%,同比提高0.1个百分点。分公司来看,天合富奥(长春)、大众一汽平台有限、采埃孚富奥(长春)分别实现收入96.9亿元、72.1亿元、49.3亿元,合计占13家收入的69.8%,但净利率分别只有2.8%、2.6%、3.0%。未来参控股公司盈利能力的提升有望为公司贡献较大业绩弹性。

公司拟购买参股公司股权,加强资源整合

公司拟购买塔奥汽车、一汽富维持有的塔奥金环部分或部分股权,拟购买日本威泰克、住友商社持有的富奥威泰克全部或部分股权。本次购买塔奥金环、富奥威泰克股权,有利于提高公司乘用车底盘的生产能力和技术水平,加强资源整合,显示出公司管理层做强做大公司的企业家精神和战略眼光。同时,股权收购完成将增厚公司业绩,假设公司最终购买上述公司持有的全部股权,以14年净利润计算,公司业绩将增厚6.6千万。

投资建议

我们估计公司15-17年EPS分别为0.65元、0.84元、1.07元,对应15年PE19.2倍。公司是中国制造2025投资标的,有较强整合预期;同时还是市场中稀缺的已经完成混改的标的,应享有估值溢价,参控股企业盈利能力的提升有望为公司贡献较大业绩弹性,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济增速不及预期;中国制造2025政策实施力度不及预期值。

申请时请注明股票名称